我國軌道交通出口步伐加快，海外后市場需求有較大提升空間。繼中俄高鐵、泛亞高鐵后，中美、中英高鐵也逐步實現(xiàn)突破。中國高鐵出口步伐加快。中國鐵路“走出去”分為兩個層次：一是軌道交通裝備出口；二是“產(chǎn)品+服務”的鐵路整體解決方案出口。目前我國的軌道交通出口仍是以單一設備、車輛等硬件為主，相關服務出口的比重較低。未來隨著軌道交通“產(chǎn)品+服務”的整體解決方案的出口模式進一步成熟，海外市場對我國軌道交通運營安全、維護的需求將得到較大提升。

國內(nèi)鐵路建設的高增長帶動后期維護市場的高需求，2020 年后市場規(guī)模有望達到千億級別。鐵路后市場是指圍繞鐵路運營過程中各種后繼需要和服務而產(chǎn)生的一系列交易活動的總稱。它包括鐵路維修、零部件更換及運維監(jiān)測檢測三大子行業(yè)。我國鐵路建設擁有較快增速，在過去十年我國鐵路運營里程增加51%，鐵路的高速增長帶來未來維護市場的高需求。未來幾年相對應的檢修、檢測、維保、更新服務市場等將復制過去幾年軌道交通車輛的高增長趨勢。

投資策略與建議：

運維監(jiān)測檢測行業(yè)將達到百億市場規(guī)模，具有強大整合能力，企業(yè)有望最大受益。目前我國運維檢測行業(yè)市場規(guī)模為74 億元，預計到2020 年將達到210 億元。未來幾年將是軌道交通后市場的爆發(fā)期。我們重點關注兩大類型企業(yè)：1)核心零部件供應商，將充分受益于鐵路核心設備的更換需求、國產(chǎn)化率的提升帶來的替代需求及軌交項目PPP 市場的開拓。重點推薦：康尼機電(603111)：自動控制技術平臺型公司，收購黃石邦柯，向高鐵后市場強勢延伸；重點關注：鼎漢技術(300011)：橫跨高鐵和地鐵，從增量到存量的戰(zhàn)略布局，將充分受益后市場的爆發(fā)；博深工具(002282)：進軍高鐵剎車片領域， 有望成為國產(chǎn)化和后市場雙重受益標的；2)運維監(jiān)測檢測行業(yè)，目前處于初創(chuàng)階段，行業(yè)內(nèi)公司小而專，未來行業(yè)整合是個必然趨勢，優(yōu)勢企業(yè)最大受益。重點關注：神州高鐵(000008)：鐵路后市場運維平臺龍頭企業(yè)；康拓紅外(300455)：打造軌交安全領域領先企業(yè)；運達科技(300440)：軌道交通機務運用安全系統(tǒng)供應商。

鐵路投資低于預期的風險；核心技術突破不達預期的風險。 （東方證券）